数据“打架”！好意思联储经济预测现众多不对，若何影响降息

　　三地面方联储忖度，三季度GDP增速范围从0.6%-3.0%。

　　跟着好意思联储9月议息会议的左近，在降息基本板上钉钉的配景下，季度经济瞻望（SEP）的更新将成为焦点，数据若何修正或影响改日战略旅途的走向。然则，接洽到好意思国总统特朗普交易战略的影响尚未整个线路，近期经济数据照旧有所波动，三地面方联储证据各自模子给出的预测较以往出现了更大不对，可能给接下来的战略参谋增多不细目性。

　　预测不对众多

　　好意思联储旗下当今有三家地区联储会发布国内坐褥总值（GDP）增长 “即时预测”，包括亚特兰大、圣路易斯和纽约地区联储。“即时预测” 的逻辑是，诓骗及时得到的本色经济数据，推算当季GDP可能呈现的数值。

　　当今，这三家联储的预测效果对经济相貌的描摹大相径庭。亚特兰大联储的即时预测炫耀，现时经济增速高达 3%，这以致普及整个孤独经济预测机构的预期。比较之下，圣路易斯联储的模子则炫耀，本季度经济增速仅为0.6%—— 对付高于 “停滞增速”（stall speed），属于现存预测中较为悲不雅的水平。纽约联储的即时预测则介于两者之间，为2.1%。

　　谷歌的东谈主工智能器具 Gemini测算炫耀，在一个季渡当年两个月后，各机构GDP增速预测的平均差值为0.3个百分点，程序差为1.6个百分点。不外，这一数值在疫情时辰受波动性影响较大；若剔除疫情前后的数据，预测差值的程序差约为1个百分点。由此可见，现时亚特兰大联储与圣路易斯联储的预测差距，已普及成例水平的两倍。

　　虽然，这两种即时预测取舍的测算纪律存在各别。亚特兰大联储的模子会证据最新发布的数据，分辩估算 GDP的各项组成部分；与之相背，圣路易斯联储的模子取舍 “从上至下”（top-down）的念念路，会纳入那些未被计入GDP核算、但对估算经济增速有参考价值的数据。

　　数据偏差也与脚下看似矛盾的经济趋势联系。举例，非农工作东谈主数增长已显著放缓，房地产销售数据低迷，但零卖销售月率、服务业采购司理东谈主指数PMI、新增耗尽信贷等却保执正经。

　　工作或成为战略要害

　　旧年9月，好意思联储开启本轮降息周期的原因即是那时非农数据欠安。如今，历史可能又将重演，好意思联储主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔示意，短期内通胀风险朝上歪斜，工作风险向下歪斜，这是一个具有挑战性的格式。“由于战略处于限制性区域，基线远景和风险均衡的变化可能需要退换咱们的战略态度。”

　　上周公布的最新非农施展进一步敲响了警钟，新增工作岗亭降至2.2万个，舒适率升至4.3%的临界水平。

　　牛津经济磋商院高档经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在选择第一财经记者采访时示意，经济停滞特征越发显耀，工作增永久低于预期，“尽管外界这次未像7月那样，被前几个月工作数据大幅下修打个措手不足，但工作增长放缓的趋势已十分显著。”此外，他还迟滞到，6月非农工作东谈主数修正至减少1.3万，为2022年12月以来初次着落。

　　好意思国劳工统计局（BLS）将于周二发布工作数据年度基准纠正的初步预估，这次纠正很可能再次激勉外界的担忧。富国银行、联信银行（Comerica Bank）忖度，在为止3月的一年中，好意思国的非农工作东谈主数增幅料比当今估值弱近80万东谈主，至极于平均每月低约6.7万东谈主。野村证券、好意思银、加拿大皇家银行示意，下修幅度以致可能接近100万东谈主。

　　为止发稿时，联邦基金利率期货订价炫耀，本年降息至少75个基点的概率照旧升至70%以上，是上周同时的两倍。

　　摩根士丹利对经济远景相对乐不雅，合计最新非农工作施展印证了好意思国经济正处于 “飘浮复苏”（rolling recovery）的初期阶段。大摩首席好意思股策略师威尔逊（Mike Wilson）为首的股市策略团队合计，工作数据不会出现进一步大幅恶化的情况：“除非经济再碰到一次冲击，不然舒适率不会快速 / 急剧飞腾，非农工作东谈主数也不会出现显耀负增长。”

　　威尔逊过甚团队一直合计，好意思国经济衰败始于2022年，并在本年4月初波及底部。衰败初期阶段由科技和耗尽品行业主导 —— 这些行业再行冠疫情相关经济刺激战略中大幅获益；随后，经济中的多量行业以各自的节拍资格了阶段性衰败。“这恰是咱们从未看到传统衰败界说想法出现典型飙升的要害原因。”

　　此外，盈利修正广度（即上调盈利预期的分析师东谈主数减去下调预期的分析师东谈主数）出现 V 型反弹，也印证了上述复苏不雅点。这类朝上拐点仅在衰败后出现，而非衰败前（即经济周期早期过渡阶段）。“劳能源市集数据向来是‘后知后觉’的想法。当它证据经济堕入低迷时，股市频繁早已察觉并消化了这一信息。”施展写谈。

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